美联储的又一场胜利？8月非农或验证就业市场有序降温

　　经济学家普遍预计，美国8月新增就业岗位和薪资增速都将放缓，符合预期的非农报告将强化美联储9月暂停加息的预期。

　　8月份美国新增就业岗位和工资增长可能会放缓，这将为仍然强劲的劳动力市场已经开始以正确的方式降温的观点提供更多证据。

　　FactSet的一致预测显示，经济学家预计8月份美国经济将增加17万个就业岗位，较7月份新增18.7万个就业岗位的步伐有所放缓。经济学家还预计失业率将稳定在3.5%的低位。

　　任何大致符合预期的报告都将反映健康的劳动力市场，就业增长较近几个月达到的水平继续下降，但仍超过与人口增长相符的水平。这将使美国3个月平均非农就业岗位增长略高于18万个，略低于截至2020年2月（就在新冠疫情爆发前）的月均增加约19万的水平。

　　在本周早些时候发布的其他数据显示7月份职位空缺意外下降，以及辞职人数比例健康放缓后，8月份非农就业报告预计也将表现温和。前两项事态发展都表明劳动力需求减少，有助于重新平衡劳动力市场并缓解工资通胀压力。

　　经济学家预计，8月份平均时薪增长0.3%，低于7月份的0.4%，年增长率将稳定在4.4%。

　　在此背景下，每月新增就业人数再次下降可能有助于强化这样一种观点，即不可持续的过热劳动力市场正在恢复到疫情前的正常状态。

　　安永高级经济学家Lydia Boussour写道，“8月份的就业报告可能会带来更多证据，表明劳动力市场正在逐渐降温”。

　　这对美联储来说是个好消息。长期以来，美联储一直希望看到令人信服的证据表明，在其努力减缓经济增长和抑制通胀之际，就业市场正在放缓，但又不至于崩溃。

　　劳动力市场过于强劲可能会推高工人工资，进而提高他们的消费能力，从而导致通胀走高。但如果职位空缺（劳动力需求的指标）继续下降，而失业率没有明显上升，则可能预示着劳动力市场出现更好的平衡，有助于通胀率回落至2%的目标水平。

　　美联储主席鲍威尔8月25日在杰克逊霍尔发表讲话时表示，预计劳动力市场再平衡将继续。但鲍威尔表示，任何表明劳动力市场紧张状况不再缓解的迹象都可能“要求货币政策做出回应”。

　　按照这种逻辑，符合经济学家预期的8月份非农就业报告应该会强化这样的观点：美联储可能会在9月19日至20日的下一次政策会议上维持利率不变。但如果就业增长的意外强劲，或工资涨幅超出预期，这可能会扭转局势，使政策天平偏向于再次加息。

　　美联储官员还将在做出下一次加息决定之前收到8月份的通胀数据。尽管物价增长已显著放缓，但任何上行意外也可能促使美联储考虑加息25个基点。

　　Boussour表示，“我们继续认为美联储将维持限制性政策立场，并在2024年第一季度保持政策不变，但只要数据需要，进一步收紧政策的大门仍将敞开”。