2025美元指数全年大跌6.5% 创1973年以来最差表现

　　2025年美元指数持续走弱，上半年跌幅达10.8%创1973年同期最差纪录，全年累计跌幅6.5%，若维持此趋势将成为2017年以来表现最差年份。12月21日美元指数收于98.73，本周微涨0.33%但难以扭转全年颓势。

　　经济基本面疲软是核心因素，11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来新高，当日美元指数下跌0.16%收于98.147。美联储12月10日完成第三次降息，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，当日美元指数暴跌0.43%，创9月16日以来最大跌幅。

　　货币政策转向加剧市场分化，美联储此次降息被定义为"鹰派降息"，点阵图显示官员对2026年利率路径存在严重分歧，超半数倾向维持或加息，仅1人主张大幅降息150基点。12月12日重启的短期国债购买计划（30天内400亿美元）构成"准QE"操作，削弱紧缩预期的同时推高短期波动。

　　财政政策矛盾持续压制美元，美国债务规模与财政赤字创历史新高，国际评级机构信用评级下调。《大美丽法案》推升债务水平，叠加政府停摆风险（12月协议将于1月底到期），10月停摆危机虽已解除，但预算谈判僵局威胁美元避险属性。

　　全球资产市场出现结构性调整，英镑兑美元连续四周上涨，日元加息至30年高位后美元兑日元仍连涨两周收于157.7。黄金价格高位震荡收于4338.60美元/盎司，现货白银突破67美元创历史新高，年内涨幅超130%。美股市场呈现分化，道指周跌0.67%而纳指微涨0.48%。

　　新兴市场受益于中美利差收窄，资本外流压力缓解。机构预测北向资金将延续净流入，亚洲央行或借政策调整窗口期推进人民币国际化，2026年人民币兑美元破7概率显著上升。彭博社统计显示6大投行一致看空美元，德意志银行认为美元牛市已进入尾声，摩根大通警示美元风险大于支撑。

　　2026年风险因素集中显现，美联储或将迎来鸽派领导层，政策独立性削弱可能催生激进宽松预期。政府预算谈判、关税政策调整及通胀黏性将构成额外变量，技术面显示美元指数支撑位98.10，压力位98.91，中长期下行趋势明确。

　　机构建议投资者优化资产配置：增配估值合理的A/H股科技成长股及高股息板块，配置5%-10%黄金ETF对冲风险，缩短美元资产久期优先选择6个月美元存款锁定4.25%收益，布局受益于降息周期和AI产业的美股科技股以规避汇率波动。